中邮证券发布研报称，看好顺丰与极兔交叉持股后的业务协作，助力中国企业物流出海，攫取全球价值。随着中国物流企业不断加大海外资源投入，并在持续的竞合中发展壮大，终将有望催生全球物流行业的有力竞争者。推荐顺丰控股（06936），关注极兔速递-W（01519）。
中邮证券主要观点如下：
顺丰、极兔拟交叉持股
顺丰控股与极兔速递于2026年1月15日早间发布公告，顺丰控股拟以每股36.74港元向极兔速递或其指定主体发行2.26亿股H股，约占发行后顺丰控股总股本的约4.29%；极兔速递拟以每股10.10港元向顺丰控股发行8.22亿股B类股份，约占发行后极兔速递总股本的约8.45%，如叠加顺丰控股前期持有的极兔速递B类股票，则预计发行后顺丰控股将合计持有极兔速递总股本的约10.00%。
跨境资源各有所长，双方存在合作基础
顺丰控股是亚洲最大，世界第四大综合物流服务商，除国内时效快递业务保持领先外，在海外亦有较多业务布局，尤其在跨境干线资源，海外仓等领域具备相对优势。2025年前11个月，顺丰控股国际及供应链业务收入657.9亿元，同比增长3.5%。
极兔快递在海外市场尤其是东南亚开疆拓土，其末端揽配网络深度覆盖，乘东南亚电商渗透率提升之东风实现高速增长，在中东、拉美等新市场增速同样较快。2025年极兔快递在东南亚市场件量达到76.6亿件，在新市场件量达到4.04亿件，同比分别增长67.8%、43.6%，2025年上半年极兔快递在东南亚市场的市占率超过30%。
顺丰控股在极兔快递上市前便持有极兔快递的股份。极兔快递上市前收购顺丰丰网业务，双方早有合作先例。在跨境物流的版图扩张过程中，自建干线或末端网络均需大量的前期投入，且多企业重复投入可能催生不必要的竞争压力，因此双方依托当前各自的优势领域进行深度合作存在现实基础。
双方合作有望深层次推进，助力物流出海
如双方交叉持股顺利推进，未来或在跨境物流市场取长补短，展开深度合作，协同顺丰的干线资源优势和极兔的末端网络优势，提升物流产品服务质量，提高时效稳定性，亦可能探索在全球更多区域的物流基础设施、网络建设等领域展开协作，提供高质量一体化的综合物流服务，提升产业链价值，这也符合我国邮政“十五五”的核心目标之一——提升国际寄递服务能力水平，重点加强“干-转-仓-配”能力建设。
风险提示：宏观经济下滑，快递行业竞争超预期，快递企业出海不及预期，监管风险。
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责任编辑：史丽君
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